一句话叙事
Rigetti 是少数自建晶圆厂、走超导全栈路线的纯量子计算上市公司,营收极小(2025 全年仅 710 万美元)却凭借量子板块炒作在 2024–2025 年股价暴涨逾十倍、坐拥近 6 亿美元现金,主要靠 ATM 增发与战略投资"以股养研"。
宏大叙事
Rigetti 的叙事核心是"用半导体式的垂直整合做出可商用的超导量子计算机"。其差异化在于自有的 Fab-1——号称业界首个专用的集成量子器件制造厂——以及模块化 chiplet 架构(把多颗 9-qubit 小芯片拼接成更大系统),意在绕开"单颗大芯片良率低"的瓶颈,实现快速扩展到 100+ 乃至 1000+ qubit。
公司定位为"全栈"厂商:从芯片设计与制造、低温控制、到量子云服务(Quantum Cloud Services, QCS)及第三方平台(Amazon Braket、Microsoft Azure Quantum)分发。
商业上,Rigetti 处于量子计算"前商用"阶段——真实营收来自政府/科研合同、Novera 本地部署系统(on-premises QPU)销售、以及云访问,均为小额订单。其宏大叙事更多由资本市场("AI 之后的下一个赛道"、政府量子投入、英伟达等表态)驱动,而非现有收入。2025 年与台湾广达电脑(Quanta Computer)的战略合作(双方各承诺五年投入逾 1 亿美元)是其试图把"代工/规模化制造"能力嫁接到超导量子硬件的关键一步。
技术路线(详细)
- 量子比特类型:超导 transmon 量子比特。
- 架构核心——模块化 chiplet:以 9-qubit 小芯片为单元拼接(tiling)成更大系统,降低对单颗大芯片良率的依赖。
- Ankaa 系列:84-qubit 级别的早期/上一代系统(Ankaa-2、Ankaa-3),引入更快门速与方形晶格;为 chiplet 化打基础。(细节年份待核实)
- Cepheus-1-36Q:2025 年部署,4 颗 9-qubit chiplet 拼接,被公司称为"业界最大的多芯片量子计算机"。(来源:Rigetti 8-K/新闻,2025–2026)
- Cepheus-1-108Q:12 颗 9-qubit chiplet 互联,108 qubit;2026-04-07 宣布在 QCS、Amazon Braket(以及 Microsoft Azure Quantum)正式可用(general availability)。性能:发布时中位双比特门保真度约 99.1%–99.8%(原型机部分达 99.9%),门速约 40–70 ns。原计划更早交付,2026-01 曾推迟(Cepheus-1-108Q 时间表延后)。
- 制造:自有 Fab-1,设计与制造在内部完成。专有制程包括 Alternating-Bias Assisted Annealing(ABAA)以提升相干性/保真度(获空军科研办公室资助支持)。
- 软件/云:Quantum Cloud Services(QCS)平台;并通过 Amazon Braket、Microsoft Azure Quantum 分发。
- 路线图:公司提出向 1000+ qubit 推进,并计划在英国未来 3–4 年投入至多 1 亿美元部署 1000+ qubit 系统(2026-05 Q1 财报披露)。具体逐年 qubit/保真度目标见 2026/2027 路线图更新(2025-Q3 财报),细节待核实。
实际营收业务与收入构成(量级+年份+来源)
营收极小,处于"前商用"阶段。收入主要来源:
- 政府 / 国防 / 科研合同(美国 DARPA、空军 AFRL/AFOSR 等);
- Novera QPU 本地部署系统销售(9-qubit 整机出售给科研机构/企业);
- 量子云服务(QCS)访问与合作开发。
关键数字:
- 2025 全年总营收:710 万美元(US$7.1M)。GAAP 净亏损 2.162 亿美元。(来源:Rigetti 2026-03-04 Q4/全年财报)
- 2025 Q4 营收:190 万美元;GAAP 净亏损 1820 万美元。(2026-03-04)
- 2026 Q1 营收:440 万美元(创季度纪录,环比 +131.6%,同比约 +193%);GAAP 净利润 3310 万美元(主要由 5370 万美元认股权证负债公允价值变动等非现金项推动),非 GAAP 净亏损 1470 万美元。增长主因为本地系统出货(含向加拿大萨斯喀彻温大学交付一台 Novera QPU)。(来源:Rigetti 2026-05-11 Q1 财报)
代表性订单/合同(均为小额):
- 印度 C-DAC 的 108-qubit 系统订单约 840 万美元(2025,分期);
- AFRL(联合 QphoX)超导量子网络合同 580 万美元,3 年(2025-09);
- DARPA 量子基准计划(QBI)Stage A 里程碑达成最多约 100 万美元(注:未入选第二阶段);
- 两台 9-qubit Novera 采购订单合计约 570 万美元(2025)。
(来源:Rigetti 新闻稿与财报,2025)
融资历程(逐项)
早期私募轮估值多数未公开披露,标注待核实。
| 日期 | 金额 | 投后估值 | 领投/主要投资人 | 来源 |
|---|
| 2014(种子/天使) | 约 250 万美元 | 待核实 | Y Combinator 等 | Crunchbase/Tracxn 汇总(待核实) |
| 2017-03(Series B) | 4000 万美元 | 待核实 | Andreessen Horowitz 领投;Vy Capital、Western Technology Investment、YC Continuity 等 | rigetti.com/news (2017) |
| 2020-08(Series C) | 7900 万美元 | 待核实 | Bessemer Venture Partners 领投;Franklin Templeton、DCVC、EDBI、Alumni Ventures、Morpheus、Northgate 等 | thequantuminsider.com |
| 2022-03-02(SPAC 合并上市) | 实际到账毛额约 2.6175 亿美元(其中 PIPE 1.475 亿美元;原计划合计约 4.58 亿美元,因赎回缩水) | 合并交易隐含估值约 15 亿美元(announce 时;待核实) | Supernova Partners Acquisition Company II;PIPE 投资人 | investors.rigetti.com |
| 2024-03(ATM/增发) | 约 1 亿美元新股发行计划(金额/完成度待核实) | 公开市场 | ATM 机制 | news.spacconference.com |
| 2025-02-27 → 2025-04-29(广达 Quanta 战略投资) | 3500 万美元(约 11.59 美元/股购入普通股);并签五年合作、双方各承诺投入逾 1 亿美元 | — | Quanta Computer(广达电脑,台湾) | investors.rigetti.com |
| 2025-06-11(ATM at-the-market 增发完成) | 毛额 3.5 亿美元(US$350M) | 公开市场 | ATM 机制 | investors.rigetti.com |
累计私募(上市前)合计:据第三方汇总约 6 亿美元上下;加上市后多轮 ATM 与战略投资,公开资本规模显著扩大(具体累计口径待核实)。
主要融资方式特征:上市后高度依赖 ATM(at-the-market)股票增发——在二级市场分批卖股,趁股价高位募资、避免一次性大额发行冲击;辅以战略投资(广达)。这是其"营收极小但现金充裕"的根本原因(以稀释股东换现金)。
背后的人与资本(创始人 / CEO / 关键股东与机构)
- 创始人:Chad Rigetti(物理学博士,前 IBM 量子团队),2013 年创立公司,曾任 CEO,2022 年卸任 CEO。
- 现任总裁兼 CEO:Subodh Kulkarni 博士,2022-12-12 上任,接替 Chad Rigetti。此前为 CyberOptics(半导体/电子检测传感器厂商)总裁兼 CEO(2014–2022,2022 年 11 月被 Nordson 收购);更早任 Prism Computational Sciences CEO,具半导体行业背景。
- 战略股东:Quanta Computer(广达电脑,台湾,2025 年 3500 万美元入股,Fortune 500 服务器/代工巨头)。
- 早期机构投资人:Andreessen Horowitz(a16z)、Bessemer Venture Partners、Franklin Templeton、DCVC、EDBI 等。
- 上市后股东以公募/散户与被动指数基金为主(因 ATM 大量增发,机构持股集中度低;具体最新前十大股东名单待核实)。
市值 / 最新估值(数值 + 日期 + 来源)
- 最新市值:约 69.1 亿美元(US$6.91B),股价约 20.78 美元,2026-06-17。(来源:stockanalysis.com/stocks/rgti/market-cap)
- 同日其他源给出约 75.5 亿美元(2026-06-16,investing.com/CNBC 口径)——不同源因实时价/股数口径略有差异。
- 2025 年底市值:约 73.1 亿美元(stockanalysis.com)。
- 2024 年底市值:约 42.7 亿美元(stockanalysis.com)。
- 52 周区间:约 10.30–58.15 美元(截至 2026-06,investing.com)。
- 暴涨幅度:2024 全年股价上涨逾 1,800%(来源:investingcube 等);2025 年市值从 2025-04 约 22.4 亿美元升至 2025-11 约 126.9 亿美元(macrotrends 口径);近一年(至 2026-06-17)市值仍同比 +约 95%。
- 流通股:截至 2026-03-31 约 3.323 亿股普通股(10-Q)。
员工人数(+年份/来源)
- 截至 2025-12-31:164 名员工(162 名全职、2 名兼职),同比增加约 24 人(+17%)。多数为量子物理、芯片/硬件工程与软件开发岗,主体在美国,余在英国、澳大利亚、加拿大。(来源:Rigetti FY2025 10-K / macrotrends / stockanalysis,2026)
- 2021 年合并公告时约 130 人(对比参照)。
关键里程碑(技术 + 商业)
- 2013:Chad Rigetti 创立公司。
- 2020-08:Bessemer 领投 7900 万美元 Series C。
- 2022-03-02:经 SPAC 合并登陆纳斯达克(RGTI)。
- 2022-12-12:Subodh Kulkarni 出任总裁兼 CEO。
- 2024 全年:股价随量子板块炒作暴涨逾 1,800%。
- 2025-02-27:宣布与广达电脑战略合作(各承诺五年投入逾 1 亿美元)。
- 2025-04-28/29:获空军科研办公室(AFOSR)资助推进 ABAA 制程;广达 3500 万美元投资交割(约 11.59 美元/股)。
- 2025(年内):部署 Cepheus-1-36Q(4×9-qubit chiplet,"业界最大多芯片量子计算机")。
- 2025-06-11:完成 3.5 亿美元 ATM 增发,现金约 5.75 亿美元、无债务。
- 2025-09:与 QphoX 获 AFRL 580 万美元、3 年超导量子网络合同。
- 2026-01-13:宣布 Cepheus-1-108Q 时间表延后。
- 2026-03-04:发布 FY2025 财报(营收 710 万、净亏 2.162 亿、现金 5.898 亿)。
- 2026-04-07:Cepheus-1-108Q(108 qubit)正式可用(QCS / Amazon Braket / Azure Quantum)。
- 2026-05-11:发布 Q1 2026 财报(营收 440 万创纪录),并宣布拟在英国 3–4 年投入至多 1 亿美元部署 1000+ qubit 系统。
风险与争议
- 估值与基本面严重背离:近 70 亿美元市值 vs. 2025 全年仅 710 万美元营收(P/S 极高),典型"题材股";多位科技领袖(黄仁勋、扎克伯格)曾对量子计算近期落地表达谨慎/怀疑,板块对此类表态极敏感,波动巨大(52 周 10–58 美元)。
- 持续高额亏损与"以股养研":依赖 ATM 增发与战略投资维持现金,股本被持续稀释;GAAP 利润受认股权证公允价值变动等非现金项扰动(Q1 2026 的"净利润"含 5370 万美元非现金收益,经营仍亏损 2600 万美元)。
- 技术执行风险:Cepheus-1-108Q 曾推迟交付;保真度(约 99.1%–99.9%)与可纠错/容错门槛仍有距离;chiplet 互联扩展能否如期达 1000+ qubit 待验证。
- 竞争:面对 IBM、Google(超导)、IonQ/Quantinuum(离子阱)、PsiQuantum(光子)、微软(拓扑)及 D-Wave 等,资源与规模均处下风。
- 政府合同依赖与不确定性:收入高度依赖政府/科研小额合同;DARPA QBI 未入选第二阶段,显示竞标不确定性。
- 地缘/合作执行:与台湾广达的深度合作虽带来制造能力,也带来供应链与地缘风险;承诺的各逾 1 亿美元五年投入的实际兑现待观察。